Европейский фондовый рынок в период глобализации
Глобализационные процессы, которые не просто количественно, но и качественно меняют систему международных экономических отношений, заметно влияют на радикальную смену инфраструктуры европейского фондового рынка. Переплитаючись с внутриевропейськимы интеграционными процессами, они ведут к созданию специфической ситуации. Похоже, что постепенно восстанавливается финансовое равновесие между Старым и Новым Миром. Причем восстановление происходит не столько за счет ослабления позиций заокеанских финансистов, сколько в результате повышения возможностей их европейских конкурентов. Три типа институциональных инвесторов (инвестиционные и взаимные фонды, пенсионные фонды и страховые компании) находят серьезную финансовую поддержку в лице частных инвесторов. В Европе сейчас все больше людей, у которых есть «лишние» деньги и которые готовы рискнуть ими ради того, чтобы стать еще богаче. Количество миллионеров в Европе - это более 2,2 млн. человек (с 7 млн. по всему миру), и на западную часть континента приходится четверть от всех индивидуальных инвестиционных фондов, размером от 1 млн. долларов США. Наличие свободных денежных средств обусловлена не только высокой доходностью западноевропейских корпораций и банков.
Заметную роль в этом играет процесс ликвидации (продажи) семейных предприятий представителями нового поколения (в Германии его называют erbengeneration, т.е. «поколение наследников», которые считают, что лучше вложить унаследованные деньги в чужой бизнес, вместо того, чтобы самим заниматься такой кропотливой делом, как корпоративный менеджмент. обратной стороной этого процесса является беспрецедентный интерес крупнейших инвесторов к акциям частных компаний, не котирующихся на биржах (private equity), впервые отмеченный с тридцатых годов прошлого столетия, о чем говорится в отчете британской правительственной комиссии Минерса (Myners report). В некоторых европейских странах, особенно в Германии, этот интерес вместе с другими факторами даже привел к отказу компаний от биржевой котировки своих акций. «Мы видим все больше случаев перехода компаний из разряда публичных в частные и отказа от листинга, - отмечает один из немецких экспертов - Это началось с семейного бизнеса, но крупные конгломераты также распродают подразделения, включенные в листинг »Согласно данным Центра исследования выкупа компаний менеджерами (Centre for Management Buy-out Research), который существует при Ноттингемському университете (University of Nottingham), в 1999 г. в континентальной Европе установлено 27 случаев «делистинга» компаний, рыночная стоимость которых составила более 3,8 млрд. долл. [1]
Все это способствовало тому, что рост фондовых рынков, поддерживаемому новым спросом (названным фондовики «стеной денег» - wall of money), на богатом европейском Западе достигает двузначных цифр в годовом исчислении. Тяжелые времена, обусловленные азиатско-российским кризисом 1998 г. и усилены крахом в Великобритании гигантского инвестиционного фонда Long Term Capital Management, уже давняя история.
Подъем экономики в Европе (не будем забывать, что относительная слабость евро объясняется не плохим состоянием дел в странах ЕС, а тем, что в США они просто идут еще лучше) привел к тому, что с помощью традиционных источников уже нельзя удовлетворить потребности в капитале крупных западноевропейских корпораций. Поэтому такие компании не желают более довольствоваться услугами национальных банковских систем: ведь многие корпораций имеют кредитные рейтинги, которые дают возможность привлекать более дешевые финансовые ресурсы с помощью эмиссии ценных бумаг. И естественно, что они направляют свой взгляд на ликвидниши рынки капитала и интересуются сокращением расходов при осуществлении подобных сделок. Новые возможности для фондового рынка, обусловленные ростом спроса со стороны эмитентов и увеличением предложения за счет интеграции национальных рынков стран ЕС, одновременно с наличием конкуренции в результате открытости и глобализации придали значительный импульс его развитию. При этом характерным является не только количественный рост объемов операций, которые заключаются, но и качественные изменения их структуры. На смену доминирование инвестиций в государственные и корпоративные облигации (которые в конце 1999 г. составляли 55% от всех вложений) приходят вложения в корпоративные акции [2]. Причем это тенденция отдельных национальных и мирового рынков. Уже в 1999 г. на глобальном рынке акций объемы вторичной торговли увеличились на 48%. Международные эмиссии акций в Европе также увеличились за этот год на 66%, досягнушы почти 83 млрд. долл., т.е. более половины мировой эмиссии [3]. Одиннадцать стран ЕС ныне взаимно обмениваются правительственными облигациями и, таким образом, их оборот образует второй по величине рынок государственных ценных бумаг (после рынка облигаций Казначейства США). Теперь четко накреслюеться тенденция к созданию чего-то подобного и на рынке европейских акций, и именно в русле этой тенденции нужно рассматривать план объединения отдельных фондовых бирж. Прежде всего речь идет о двух наиболее важных из них: в Лондоне и Франкфурте. И если Лондонская фондовая биржа, расположенная в сердце Сити, является крупнейшей в Европе, то считают, что Немецкая биржа самую развивается.