Европейский фондовый рынок в период глобализации
Перевод денег осуществляют через уполномоченные банки, а ценных бумаг - путем физического перемещения самих ЦБ или сертификатов, или же с помощью записей на счетах клиентов (охранников) в центральных депозитариях ценных бумаг (ЦДЦП) (central securities depositories CSDs), которые осуществили так называемую « дематериализацию »(dematerialisation) ЦБ.
Определенная громоздкость используемых систем расчетов приводит к тому, что во многих европейских странах, как и в США, до сих пор расчеты за приобретенные ценные бумаги завершаются лишь на третий день с момента заключения сделки (Т +3). Поэтому в течение последних нескольких лет одна из главных задач центральных депозитариев - это ускорение расчетов с поставкой ЦБ, а не платежа (delivery versus payment). Решение этой проблемы становится все более актуальным по мере интернационализации и глобализации операций с ценными бумагами, ведь, по оценке экспертов, около 15% трансграничных (cross-border) сделок с ЦБ не заключают из-за невыполнения своих обязательств одной из сторон.
Долгое время европейский рынок устраивало то, что внутренние расчеты по операциям с ценными бумагами обеспечивали преимущественно национальные центральные депозитарии, а на международном уровне - Люксембургский клиринговый банк Cedel International и Бельгийская клиринговая компания Euroclear.
Европейский клиринговый дом Clearstream, созданный с помощью объединения в 1999 Cedel International и расчетно-клиринговой структуры фондовой бирже во Франкфурте Deutsche Borse Clearing, инициировал процесс серьезных структурных изменений.
Брюссельский Euroclear пытается ответить на вызов конкурентам установлением прочных технологических связей с крупнейшими национальными центральными депозитариями ценных бумаг (ЦДЦП), первым из которых стал французский Sicovam. Однако они даже не пытаются создать общий площадка. Хотя Euroclear создает новый площадка CREATION для торговли немецкими акциями (планируя завершить эту работу до 2002 г.). Масштабность замыслов относительно консолидации немного пугает евроскептикив, аргументы которых сводятся в основном к тому, что если даже создание одного международного площадки требует столько времени, то можно представить, сколько его необходимо для реального объединения с Люксембургский международным депозитарием, с Франкфуртской биржей и со многими другими организаторами фондовой торговли в Европе. На это обьеднувачи отвечают очень просто: «Сложность задачи - это слабый аргумент для того, чтобы вообще ничего не делать» [14].