Европейский фондовый рынок в период глобализации
Нужно отметить, что торговля корпоративными правами обладает в Европе многовековую традицию. В Парижской биржи сохраняется информация о том, что еще в 1250 г. некоторое мукомольный концерн Societe des Moulins du Bazacle выпустил на рынок 96 судеб в форме сертификатов собственности в компании для их продажи «по цене, которая меняется в зависимости от экономических условий и того, насколько хорошо или плохо работают мельницы ». Поэтому вряд ли можно считать случайным приверженность европейцев к сбережениям в форме акций, тем более что подобная склонность виручала многих даже в период гиперинфляции двадцатых годов прошлого столетия. А ныне «культ акций» (equity cult), характерный для англо-саксонских инвесторов, довольно быстро превращается в своеобразную общеевропейскую религию. Своим появлением этот «культ» обязан Дж. губе (G. Goobey), тогдашнем главе пенсионного фонда Imperial Tobacco, который решительно заявил лет пятьдесят том, что диверсификация средств фонда в акции не является рискованной. В результате большинство британских пенсионных фондов размещает сегодня в акции до 75-80% своих средств. Теперь такие подходы становятся нормой и для других европейских стран. К тем, кто был раньше благоволящим этого культа: Великобритании, Голландии и Швеции, присоединилась новая волна «преобразований», возглавляемая Францией, Германией и Италией. Кроме пенсионных, в игру вступили и совместные инвестиционные фонды (mutual funds). В Германии, например, за три последних года прошлого века это привело к заметному увеличению числа инвесторов в акции корпораций с 8,2 до 11,3 млн. чел. (т.е. 18% взрослого населения). Следовательно, происходит тенденция роста инвестиций в акции (так, если в 1996 г. в акции европейцы вложили около 1,9 трлн. Евро, то в конце 1999 г. - 3,6 трлн. Евро или 3,4 трлн. Долл.) при росте обратной тенденции относительно инвестиций в облигации (которые уменьшились с 1,3 трлн. евро в 1996 г. до менее чем 1,1 трлн. евро в 1999 г.). По расчетам специалистов американского банка JP Morgan, в ближайшие годы эта тенденция только усилится, и можно ожидать, что в 2004 г. вложения в облигации упадут ниже один триллион евро, а в акции - достигнут величины в 6,3 трлн. евро. В основном это будет достигнуто за счет увеличения инвестиций в акции со стороны совместных фондов: с 2 трлн. в 1999 г. до 4 трлн. в 2004 г. [4] Что произойдет через несколько лет, пока мало кто рискует предсказывать. Дело в том, что после 2010 г. новое многочисленное поколение очередного периода скачка рождаемости (так называемую baby boomers) муситиме обратиться к сбережений для того, чтобы сделать свои долгосрочные вложения. В какие активы они будут направлены - предсказывать сейчас более чем сложно. Вероятно, что значительную роль в этом будет играть поведение частных пенсионных фондов. Увеличение продолжительности жизни на фоне падения рождаемости может привести к увеличению доли пенсионеров (население в возрасте после 65 г.) с нынешних 16% до 25% уже в 2030 г. и почти до 30% к середине века. Поэтому очевидное увеличение роли именно частных пенсионных фондов, которые должны турботуватися об обеспечении безбедно старости. Ведь эта задача становится все непосильнишим даже для богатых европейских государств, которые выплачивают 75% всех пенсий (по сравнению с 40% аналогичным показателем в США) [5]. В деле обеспечения своей старости граждане Европы, по мнению Джо граней (Joe Grano), руководителя американской инвестиционной компании Paine Webber, приобретенной недавно швейцарским банком UBS, должны больше полагаться на собственные силы, как это делают в США, где данный процесс начался значительно раньше. И Европа, как он считает, уже движется от системы обеспечения своих престарелых граждан пенсиями к механизму их обеспечение за счет прибыли от ценных бумаг.