Европейский фондовый рынок в период глобализации
Активизация «розничных инвесторов», которые чувствуют себя недостаточно уверенно в новой роли и отдают предпочтение таким значительно защищенным формам инвестиций, вложения в общие фонды или конвертированы акции, имеет своим результатом еще одно явление. Качественное развитие фондового рынка значительно обусловливается расширением объемов и спектра операций с «производными инструментами» - деривативами (derivatives), к которым часто прибегают различные инвестиционные фонды и компании с целью диверсификации своих рисков. Существенным фактором, повлиявшим на это, стал также бум высокотехнологичных компаний, докатился из США в Западную Европу. Вложения в их корпоративные бумаги однако является делом не только прибыльным, но и весьма рискованной. Поэтому многие из инвесторов стал страховать эти вложения с помощью различных деривативов, чему способствует широкое использование при эмиссии акций таких компаний выпуска ценных бумаг по «замороженным» сроком их перепродажи (lock-ins stocks).
Деривативы не являются обычным товаром, но их стоимость «производная» от других рыночных инструментов: от процентных ставок до правительственных облигаций, валют и кредитов. Хотя некоторые биржи допускают торговлю деривативами на своих площадках, все большее распространение приобретает внебиржевых торговля деривативами (over-the-counter derivatives). Пример такой системы - система Londex. Как серьезный конкурент для нее создана система Swapswire, среди учредителей которой вместе с крупнейшими американскими инвестиционными компаниями выступили европейские партнеры: немецкий Deutsche Bank, швейцарские UBS Warburg и CS First Boston, а также французский BNP Paribas. В рамках этой системы Лондонская клиринговая палата (London Clearing House) будет действовать как центральный контрагент в процессе торговли на таких площадках, как Международная биржа финансовых фьючерсов (International Financial Futures Exchange-Liffe), Лондонская биржа металлов (London Metal Exchange) и Международная нефтяная биржа (International Petroleum Exchange). Возможно, что в сферу ее деятельности будут включены расчетные системы Euronext и Tradepoint, а также французские рынки фьючерсов (Marif) и опционов (Monep). В этом случае она превратится в крупнейшего в Европе ЦКА. К системе подобного клиринга уже привлечены пять банков, среди которых такие европейские гиганты, как итальянский IMI, а также британский за своей «пропиской», но международный по сути HSBC. Наличие центрального контрагента (ЦКА) для расчетов по операциям с деривативами в Европе не новинка, в отличие от расчетов по торговле акциями и другими ценными бумагами. Система центрального контрагента означает, что партнеры должны рассчитываться не напрямую, а с клиринговой палатой и следовательно, торговцам нечего беспокоиться о кредитоспособности своих контрагентов. Естественно, что чем больше будет рынков, которые используют механизм центрального контрагента, тем больше пользователей смогут открыть позиции на разных рынках и таким образом обеспечить экономию страхового капитала, резервируется в отношениях с каждым торговцем. Основными преимуществами такой концепции, помимо экономии капитала, операционная эффективность и увеличение размеров кредитных линий.